Инвесторы хотят оценить Anthropic при выходе на биржу в 1,5–1,6 трлн долларов, пишет WSJ

Крупные инвесторы советуют Anthropic провести IPO¹ при оценке 1,5–1,6 трлн долларов, а не примерно 2 трлн, которые обсуждались в последние месяцы, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на осведомлённых людей. Это пожелание покупателей, а не цена: Anthropic ещё не определила ни целевую оценку, ни число акций на продажу, а публично сообщение не комментировала.

Почему это важно: от этой цифры зависит, обойдёт ли Anthropic SpaceX — та в июне вышла на биржу при оценке около 1,77 трлн долларов и привлекла рекордные 86,2 млрд. Диапазон, который называют инвесторы, ниже этой оценки. По сумме рекорд всё ещё возможен: WSJ ранее писала, что Anthropic может продать акций на 100 млрд долларов и больше.

Предыстория: последний частный раунд Anthropic закрыла в мае: 65 млрд долларов при оценке 965 млрд, так что даже нижняя граница нового диапазона примерно в полтора раза выше. Об оценке в 1,5 трлн заговорили в середине октября: по данным Reuters, её обсуждали участники дня инвесторов в Сан-Франциско, и часть из них разочаровало замедление роста выручки. 26 октября компания обнародовала проспект² и объявила, что акции будут торговаться на Nasdaq.

Повод: свои цифры инвесторы передали компании и её консультантам в последние дни, после распродажи технологических акций. 30 октября акции Intel упали почти на 30% из-за слабого прогноза, а Alphabet после отчёта потеряла около 500 млрд долларов рыночной стоимости. По данным WSJ, покупатели говорят о чрезмерных вложениях в ИИ, о политическом сопротивлении строительству дата-центров и о том, что неясно, когда Amazon, Meta* и другие крупнейшие владельцы дата-центров начнут зарабатывать на ИИ. Bloomberg называет ещё более низкий ориентир: инвесторы говорят банкирам о справедливой оценке в 1,4–1,5 трлн долларов, хотя оценка ближе к 1,75 трлн, по данным агентства, остаётся возможной.

Между строк: чем ниже стартовая цена, тем больше покупатели могут заработать в первый день торгов. Часть инвесторов, пишет WSJ, ждёт, что финансовый директор Кришна Рао назначит цену осторожно. Некоторые считают, что при старте около 1,5 трлн акции к концу первой сессии могут подняться до оценки в 2 трлн. Бумаги SpaceX закончили свой первый день примерно на 19% выше цены размещения.

Детали: 2 ноября Anthropic обновила проспект, и он показал быстрый рост вместе с растущими расходами на вычисления:

• Выручка за третий квартал составила почти 17 млрд долларов против 1,4 млрд годом ранее.
• К предыдущему кварталу она выросла на 47%, тогда как во втором квартале рост достигал 144%.
• Операционная прибыль в 974 млн долларов во втором квартале сменилась убытком в 567 млн в третьем. Главная причина — вычислительные мощности на 5 млрд по коротким контрактам: они заметно дороже долгосрочных.
• Обязательства по расходам, почти целиком на вычисления и инфраструктуру, достигли 895,4 млрд долларов. Почти половина приходится на период до конца 2030 года.

Что говорят: «Я бы не назвал эти результаты тревожными, но ожидаю, что часть этого давления на рост и маржу отразится в итоговой оценке на IPO», — сказал Reuters Мэтт Кеннеди, старший стратег Renaissance Capital³. Эван Шлоссман и Вилли Ли из венчурной фирмы Neostellar следят за обязательствами компании: «Мы будем смотреть, когда появятся эти мощности, когда начнутся платежи и как выручка растёт на фоне этих обязательств».

Если шире: торг идёт не только вокруг Anthropic. OpenAI, по данным FT и WSJ, урезала цель раунда с 30 до 20 млрд долларов и снизила желаемую оценку с 1,4 до 1,25 трлн. Часть инвесторов, как писал Bloomberg, хочет оценить британскую Nscale, которая строит дата-центры для ИИ, в 16–19 млрд долларов при ожиданиях компании около 30 млрд.

Что дальше: презентации для инвесторов (роуд-шоу) могут начаться на неделе с 9 ноября, а торги на Nasdaq — на неделе с 16 ноября, перед Днём благодарения. На роуд-шоу Anthropic должна раскрыть число акций и диапазон цен; SpaceX, для сравнения, предлагала одну цену.