Банки опасаются ИИ-долгов даже под гарантии Anthropic и Google, пишет Reuters

Часть банков, которые ещё несколько недель назад охотно давали деньги на ИИ-проекты, теперь неохотно идут на новые сделки — даже если за ними стоят Anthropic или Google. Об этом пишет Reuters со ссылкой на несколько источников в банках и кредитной отрасли. Anthropic отказалась обсуждать свои недавние займы, Google от комментариев тоже отказалась.

Почему это важно: банки и частные кредиторы шли в такие сделки как раз потому, что гарантия крупной компании обеспечивает выплаты по долгу. Если её перестаёт хватать, стройка ИИ-дата-центров может замедлиться, а банки недосчитаются новых кредитов и комиссий за выпуск облигаций и акций, на деньги от которых росла отрасль.

Повод: перемена случилась за последние несколько дней, говорят два источника Reuters. Каких кредиторов и какие сделки они имели в виду, источники не уточнили. Издание связывает осторожность банков с распродажей на бирже: в четверг, 5 ноября, индекс Nasdaq 100¹ потерял 2,5 трлн долларов рыночной стоимости. Тревоги добавили и промежуточные выборы в США: кредиторы опасаются, что надзор за дата-центрами станет строже.

Предыстория: до сих пор гарантии крупных компаний открывали ИИ-стройкам доступ к большим деньгам.

• В конце октября Bank of America, Citigroup, Morgan Stanley и Blackstone договорились выделить 63 млрд долларов на чипы Broadcom, которые сдадут в аренду Anthropic. По данным WSJ, часть банков думала выйти из сделки, и Broadcom удержала их, подняв ставки и усилив гарантии.
• Google с 2025 года поручается за арендные платежи облачного провайдера Fluidstack² бывшим майнерам биткоина, которые переделывают площадки под ИИ: перед TeraWulf — на 3,2 млрд долларов, перед Cipher Mining — на 1,4 млрд.
• 30 октября The Information написала, что NVIDIA может поручиться за долг Nscale³ на дата-центр для Anthropic.

Детали: по словам двух источников, кредиторы прогоняют денежные потоки проектов через сценарии экономического спада и вчитываются в договоры. Их интересует, какие услуги обязан оказывать сам проект, к какому сроку его надо запустить и при каких условиях крупный технологический заказчик может сократить свои обязательства или вовсе от них отказаться. Сильнее всего кредиторы отступают от рискованных заёмщиков: независимых операторов дата-центров и неооблаков — компаний, которые сдают ИИ-разработчикам вычислительные мощности на дорогих чипах.

В цифрах:

• По данным аналитика Bank of America Юрия Селигера, надбавка за риск по десятилетним облигациям гиперскейлеров, крупнейших облачных компаний, выросла с начала года примерно на 0,5 процентного пункта, а у надёжных промышленных компаний вне ИИ — на 0,2. Это разница между доходностью облигаций компании и гособлигаций США того же срока: чем она больше, тем рискованнее инвесторы считают долг.
• Облигации Meta*, выпущенные в этом году, и облигации SpaceX торгуются ниже номинала.
• Акции неооблака CoreWeave подешевели с начала года на 35%, облигации компании тоже резко упали в цене.
• У JPMorgan кредиты под прочую доходную недвижимость, включая дата-центры, на конец третьего квартала достигли 29 млрд долларов — 12% портфеля коммерческой недвижимости банка против 8% три года назад.

Если шире: потребность отрасли в займах при этом растёт. Goldman Sachs Research ожидает, что в 2027 году гиперскейлеры выпустят долговых бумаг на 420 млрд долларов — более чем на 60% больше 250 млрд, которые она ждёт в 2026 финансовом году. А 2 ноября WSJ писала, что CoreWeave, Nebius и Nscale фактически лишились доступа к рынку облигаций.

Что говорят: «За последний год давать в долг неооблакам и всем, кто строил дата-центры или какой-то ИИ-актив, стремились с безудержным энтузиазмом», — сказал Reuters Крис Поджи, партнёр юридической фирмы Ropes & Gray по финансовым сделкам. Джей Бала, сооснователь и глава управляющей компании AIP с активами 300 млн долларов, ждёт, что после победы демократов на выборах в Конгресс «большинство банков и кредитных инвесторов займут выжидательную позицию».

Но: кредиты отрасль всё же получает. Nebius, по словам одного из источников, в сентябре готовила выпуск мусорных облигаций⁴, а в октябре от него отказалась. Зато в том же октябре она взяла у Citigroup обеспеченную кредитную линию на 3,5 млрд долларов — на дата-центры и видеокарты. На запрос Reuters Nebius не ответила.