Глава Broadcom уговорил банки не выходить из сделки с Anthropic, пишет WSJ

Глава Broadcom Хок Тан на выходных лично уговаривал руководителей банков не выходить из кредитной сделки на 63 млрд долларов для Anthropic, пишет The Wall Street Journal. Издание ссылается на знакомых с ситуацией людей. Broadcom и банки сразу не ответили на запросы Benzinga — финансового новостного сайта, который пересказал статью WSJ.

Почему это важно: даже под гарантию Broadcom банки потребовали больше денег за риск, и случилось это как раз тогда, когда Anthropic выходит на биржу. WSJ называет пакет крупнейшей долговой сделкой в ИИ.

Повод: в понедельник вечером Bank of America, Citigroup, Morgan Stanley и Blackstone объявили, что дают 63 млрд долларов на ускорители и сетевое оборудование Broadcom для Anthropic. Объявление вышло через несколько часов после того, как Anthropic опубликовала заявку на IPO.

Предыстория:

• В апреле Anthropic договорилась с Google и Broadcom о нескольких гигаваттах мощностей на TPU¹ с 2027 года, Broadcom в отчётности оценила их примерно в 3,5 ГВт.
• В июне Apollo и Blackstone возглавили первый такой пакет — на 35 млрд долларов, тоже на чипы для Anthropic и тоже под гарантию Broadcom.
• Перед июньской сделкой агентство KBRA² присвоило Anthropic рейтинг BB+, на ступень ниже инвестиционного уровня³.
• В октябре FT писала, что Anthropic предлагает Blackstone 10% годовых по младшей части нового пакета — деньги по ней возвращают в последнюю очередь. Весь пакет FT тогда оценивала в 60 млрд долларов, младшую часть — в 18 млрд.

Как это работает: деньги получает не сама Anthropic, а созданная под сделку компания специального назначения⁴.

• Она покупает ускорители, которые Broadcom разрабатывает вместе с Google, и сетевое оборудование, а затем сдаёт их Anthropic в аренду.
• Долг гасится арендными платежами Anthropic, первые поставки оборудования ожидаются в 2027 году.
• Старшую часть долга, которую возвращают первой, организуют Bank of America, Citigroup и Morgan Stanley, а младшую целиком даёт Blackstone.
• Broadcom гарантирует остаточную стоимость оборудования на сумму старшей части, то есть берёт на себя риск, если Anthropic перестанет платить.

Детали: по данным WSJ, Тан почти два месяца добивался от банков обязательств больше чем на 40 млрд долларов.

• Broadcom и Anthropic хотели закрыть сделку до того, как Anthropic подаст заявку на IPO.
• В последние недели часть банков занервничала: ставки росли, на рынке финансирования ИИ-проектов было неспокойно, и банкам казалось, что за такой риск им платят мало.
• Некоторые банки обсуждали выход из сделки, и на выходных Тан провёл переговоры с их руководителями: Broadcom согласилась поднять ставки по кредитам и усилить свои гарантии.

Но: на сколько выросли ставки и насколько сильнее стали гарантии, WSJ не сообщает.

Между строк: в этой сделке Broadcom одновременно продавец и гарант: деньги пакета уходят на её же ускорители. Аренда мощностей на TPU обойдётся Anthropic в 125,2 млрд долларов за пять лет. Как писал Reuters со ссылкой на проспект Anthropic, на эту аренду Broadcom готова ещё и сама дать ей в долг до 42 млрд долларов.

Если шире: похожие долги под ИИ-чипы готовят и другие, а банки осторожничают.

• По данным WSJ, Broadcom хочет привлечь больше 50 млрд долларов, чтобы так же профинансировать чипы, которые она делает для OpenAI.
• В понедельник SpaceX раскрыла обязательство Apollo профинансировать ей чипы примерно на 40 млрд долларов. На прошлой неделе Bloomberg писал, что о цене долга SpaceX под чипы NVIDIA договариваются заново.
• Как пересказывает Finwire, WSJ пишет также, что некоторые банки уже с трудом перепродают инвесторам прежние кредиты под ИИ.

Что дальше: по данным WSJ, Anthropic рассчитывает начать торги на Nasdaq на неделе 16 ноября и привлечь 100 млрд долларов или больше при оценке от 1,5 до 2 трлн долларов.